La deuda mundial continúa aumentando y se ha convertido en uno de los principales riesgos para la estabilidad de la economía internacional. Los gobiernos, las empresas y los hogares siguen recurriendo al crédito para financiar sus gastos, inversiones y obligaciones, pero el problema es que conseguir financiación se ha vuelto más costoso.
Durante muchos años, las tasas de interés estuvieron relativamente bajas, lo cual facilitó el endeudamiento. Sin embargo, el panorama ha cambiado y ahora varios países deben destinar una mayor parte de sus ingresos al pago de intereses, reduciendo los recursos disponibles para otras necesidades.
¿Qué tan grande es la deuda mundial?
Durante el primer semestre del 2026, la deuda global alcanzó un máximo histórico de aproximadamente 365,5 billones de dólares, es decir, millones de millones. Esto representa un aumento superior a los 10 billones de dólares en apenas seis meses.
Esta cifra incluye las obligaciones de los gobiernos, los hogares, las empresas y las instituciones financieras. En conjunto, el endeudamiento mundial equivale aproximadamente al 310% del producto interno bruto (PIB) global.
Por otro lado, la deuda exclusivamente pública llegó a representar casi el 94% del PIB mundial durante el 2025. Las proyecciones indican que podría alcanzar el 100% hacia el 2029, principalmente por el aumento del gasto público y los costos de financiación.
¿Por qué continúa aumentando la deuda?
Los gobiernos se endeudan cuando sus gastos superan los ingresos que reciben mediante los impuestos y otras fuentes de financiación. Esa diferencia se conoce como déficit fiscal y normalmente se cubre mediante la emisión de bonos soberanos.
La pandemia del 2020 provocó un fuerte aumento del endeudamiento, debido a los programas de apoyo económico. Posteriormente, la inflación, los mayores gastos militares, las pensiones y los servicios públicos continuaron presionando las finanzas de muchos países.
Las empresas también solicitan préstamos para financiar inversiones, ampliar sus operaciones o refinanciar obligaciones anteriores. Los hogares, por su parte, utilizan créditos hipotecarios, de consumo y tarjetas de crédito.
El endeudamiento no es necesariamente negativo. El problema aparece cuando las obligaciones crecen más rápido que la capacidad de generar ingresos para pagarlas.
¿Cuáles son los países más endeudados?
Estados Unidos y China han sido los principales responsables del aumento reciente de la deuda mundial, pero sus estructuras de endeudamiento son diferentes.
La deuda del gobierno estadounidense superó los 40 billones de dólares durante el 2026. Sus elevados déficits fiscales y el creciente pago de intereses continúan aumentando las necesidades de financiación del país.
China también ha incrementado considerablemente sus obligaciones. Durante el primer semestre del 2026, su deuda total aumentó más de 4,8 billones de dólares, alcanzando aproximadamente los 72,5 billones, incluyendo el sector público, las empresas, los hogares y las instituciones financieras.
En Europa, Francia es uno de los casos más preocupantes. Su deuda pública alcanzó aproximadamente el 119% del PIB durante el segundo trimestre del 2026. Italia también mantiene un endeudamiento elevado, mientras que Japón continúa entre las economías desarrolladas con mayores niveles de deuda pública frente al tamaño de su economía.
En América Latina, Brasil enfrenta presiones fiscales importantes. Según las estimaciones internacionales, su deuda se acercó al 97,3% del PIB durante el 2026. La combinación de tasas de interés elevadas y persistentes déficits fiscales dificulta su reducción.
¿Quién les presta dinero a los gobiernos?
Los gobiernos obtienen financiación principalmente mediante la emisión de bonos y títulos de deuda. Estos instrumentos son adquiridos por bancos comerciales, fondos de pensiones, aseguradoras, fondos de inversión, inversionistas particulares y entidades extranjeras.
Por ejemplo, entre los principales compradores de bonos del Tesoro estadounidense se encuentran inversionistas registrados en Japón, Reino Unido y China. Sin embargo, una parte importante de estos bonos también está en manos de inversionistas estadounidenses.
Los bancos centrales pueden comprar bonos soberanos como parte de su política monetaria, aunque esto no significa que financien directamente todos los gastos de sus gobiernos.
Las economías emergentes también reciben préstamos del Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y otros países. China, por ejemplo, se ha convertido en un importante acreedor de varias economías en desarrollo.
¿Cuándo es sostenible una deuda?
La sostenibilidad no depende solamente del tamaño de la deuda, sino también del crecimiento económico, las tasas de interés, los ingresos fiscales y los plazos de vencimiento.
Un país puede mantener un endeudamiento elevado durante muchos años si su economía crece, recauda suficientes impuestos y conserva la confianza de los inversionistas.
Por otro lado, cuando el costo de financiación supera persistentemente el crecimiento de la economía y el gobierno mantiene déficits elevados, la deuda puede empezar a preocupar.
También influye la moneda en la cual está denominada. Estados Unidos emite su deuda principalmente en dólares, mientras que algunos países emergentes dependen de préstamos en moneda extranjera, lo cual aumenta su vulnerabilidad ante una depreciación de su moneda local.
El riesgo de refinanciación
Uno de los principales problemas aparece cuando los bonos llegan a su vencimiento y los gobiernos necesitan emitir nueva deuda para pagar las obligaciones anteriores.
El problema es que muchos bonos fueron emitidos cuando las tasas de interés eran mucho más bajas. Ahora, reemplazarlos por nuevas emisiones puede resultar considerablemente más costoso.
El mercado de bonos suele ser uno de los primeros en reaccionar ante las preocupaciones relacionadas con la deuda pública.
Cuando los inversionistas consideran que un gobierno representa un mayor riesgo, exigen tasas de rendimiento más elevadas para prestarle dinero. Como consecuencia, los precios de los bonos existentes normalmente caen.
Durante los primeros días de octubre del 2026, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años llegó a superar el 5,3%, reflejando las presiones inflacionarias y el mayor costo de financiación.
Las acciones también pueden verse afectadas
Cuando las tasas de interés suben, las empresas deben pagar más por sus préstamos, lo cual puede reducir sus beneficios y limitar nuevas inversiones.
Además, los rendimientos más elevados de los bonos pueden hacerlos relativamente más atractivos frente a las acciones, especialmente cuando aumenta la incertidumbre económica.
Las monedas, los bancos y el oro
El endeudamiento también influye sobre el mercado de divisas. Las tasas de interés elevadas pueden fortalecer temporalmente una moneda al atraer inversionistas extranjeros que buscan mayores rendimientos.
Sin embargo, cuando el aumento de las tasas responde a una pérdida de confianza en las finanzas públicas, la moneda puede debilitarse, especialmente en las economías emergentes.
Por otro lado, el oro suele beneficiarse cuando aumenta la incertidumbre sobre la estabilidad financiera y la capacidad de los gobiernos para controlar sus deudas.
Los bancos centrales compraron aproximadamente 863 toneladas de oro durante el 2025, manteniendo una demanda importante como parte de la diversificación de sus reservas.
Sin embargo, el oro no paga intereses y unos rendimientos reales más elevados pueden reducir su atractivo. Por lo tanto, no necesariamente sube cada vez que aumenta el endeudamiento.
Economías desarrolladas frente a emergentes
Las economías desarrolladas generalmente tienen mayor acceso al crédito internacional y pueden financiarse a plazos más largos. Algunas, como Estados Unidos y Japón, también cuentan con monedas ampliamente utilizadas y mercados financieros profundos.
En cambio, las economías emergentes suelen enfrentar tasas de interés más elevadas y una mayor sensibilidad a los movimientos del dólar.
Cuando el dólar se fortalece, los países endeudados en esa moneda necesitan más recursos de su moneda local para cumplir con sus obligaciones.
¿Cómo afecta la deuda a la población?
Las consecuencias terminan llegando a los ciudadanos. Cuando los gobiernos destinan una mayor cantidad de recursos al pago de intereses, disponen de menos dinero para educación, salud, infraestructura y otros servicios públicos.
Entre el 2022 y el 2024, los países en desarrollo pagaron aproximadamente 741.000 millones de dólares más por capital e intereses de su deuda externa de lo que recibieron mediante nueva financiación.
Para mejorar sus finanzas, algunos gobiernos recurren a mayores impuestos o reducciones del gasto público. Estas medidas pueden disminuir el consumo, afectar el empleo y limitar el crecimiento económico.
¿Hacia dónde podría llegar la deuda mundial?
El futuro dependerá principalmente del crecimiento económico, la inflación, las tasas de interés y las decisiones fiscales de los gobiernos.
En un escenario favorable, el crecimiento de las economías y una reducción gradual de los déficits permitirían estabilizar el endeudamiento sin provocar una crisis financiera.
Sin embargo, si las tasas de interés permanecen elevadas y los gobiernos continúan acumulando déficits, los costos de financiación podrían aumentar todavía aún más. Esto podría ocasionar nuevas presiones sobre los bonos soberanos, las monedas y los mercados de acciones.
Algunos países podrían verse obligados a reestructurar sus deudas, aumentar impuestos o reducir el gasto público. En situaciones extremas, la pérdida de confianza podría desencadenar crisis financieras.
La deuda mundial no implica necesariamente una crisis inmediata, pero sí representa una vulnerabilidad cada vez más importante. El verdadero desafío no es eliminar completamente el endeudamiento, sino evitar que su crecimiento termine comprometiendo la estabilidad económica y el bienestar de la población.
Alexander Londoño - Analista de Mercados, ActivTrades
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