Der erste Geschäftsbericht von SpaceX: Kann Musks Vision eine Bewertung von 1,4 Billionen Dollar rechtfertigen?
SpaceX steht kurz vor seiner ersten großen Bewährungsprobe als börsennotiertes Unternehmen. Der Raketen- und Satellitenhersteller wird am 4. August nach Börsenschluss in den USA seine ersten Geschäftszahlen veröffentlichen und den Anlegern damit erstmals die Gelegenheit geben, die finanzielle Leistung des Unternehmens zu bewerten.
Von der IPO-Euphorie zu einem Verlust von 500 Milliarden Dollar an Marktkapitalisierung
SpaceX ging bei enormer Nachfrage seitens der Anleger an die Börse. Der Ausgabepreis der Aktien lag beim Börsengang bei 135 Dollar, was dem Unternehmen eine Bewertung von fast 1,4 Billionen Dollar bescherte, bevor der Kurs nur wenige Tage nach dem Börsengang auf fast 200 Dollar stieg.
Die Begeisterung ist seitdem dramatisch abgeklungen. Die SpaceX-Aktie notiert nun mehr als
50 % unter ihrem Tageshöchststand nach dem Börsengang, während das Unternehmen seit seinem ersten Handelstag am 12. Juni mehr als 500 Milliarden US-Dollar an Marktkapitalisierung verloren hat.
SpaceX-Tageschart – Quelle: ActivTrader-Handelsplattform
Der Rückgang fiel mit einer wachsenden Vorsicht gegenüber einigen der Aktien zusammen, die am stärksten vom KI-Investitionszyklus betroffen sind.
Zwar ist SpaceX in erster Linie ein Raumfahrt- und Kommunikationsunternehmen, doch ist KI zu einem wichtigen Bestandteil seiner Wachstumsstrategie geworden. Anleger sind bei hoch bewerteten KI-Aktien zunehmend wählerisch geworden. Warum? Weil sie bezweifeln, dass die hohen Kapitalkosten für die KI-Infrastruktur starke Renditen bringen werden.
Zudem laufen die Sperrfristen nach dem Börsengang am 6. August aus, was frühen Investoren möglicherweise den Verkauf ihrer Aktien ermöglicht. Dies könnte das Angebot an Aktien auf dem Markt erhöhen und für zusätzliche Volatilität sorgen. Leerverkäufer haben bereits von dem Kursrückgang profitiert. Laut S3 Partners hatten Leerverkäufer bis Ende Juli seit dem Börsengang Buchgewinne in Höhe von rund 8,3 Milliarden US-Dollar angehäuft.
Anleger setzen auf Musk (und die Zukunft)
Ein großer Teil der Bewertung von SpaceX spiegelt wider, was das Unternehmen werden könnte, und nicht, was es heute erwirtschaftet.
Investoren setzen auf Musks Fähigkeit, SpaceX in weit mehr als nur ein Raketenunternehmen zu verwandeln: in einen globalen Anbieter von Satellitenkommunikation, eine Plattform für wiederverwendbare Trägerraketen, ein Geschäft für KI-Infrastruktur und möglicherweise einen Anbieter von Rechenkapazität im Weltraum.
Dadurch entsteht so etwas wie eine „Musk-Prämie“.
Die Herausforderung besteht darin, dass die aktuellen Finanzkennzahlen von SpaceX eine Bewertung von rund 1,4 Billionen US-Dollar nicht ohne Weiteres rechtfertigen. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis des Unternehmens liegt bei über 70, während es im Jahr 2025 bei einem Umsatz von 18,7 Milliarden US-Dollar einen Verlust von fast 5 Milliarden US-Dollar verzeichnete. Im ersten Quartal 2026 belief sich der Verlust auf etwa 4,28 Milliarden US-Dollar.
Dies macht den Gewinnbericht besonders wichtig: Investoren benötigen Belege dafür, dass die zugrunde liegenden Geschäftsbereiche des Unternehmens schnell genug wachsen, um die heutige Bewertung letztendlich zu rechtfertigen.
Starlink ist das Geschäft, auf das es heute am meisten ankommt
Unter den verschiedenen Projekten von SpaceX ist Starlink für Anleger am öffentlichen Markt wohl am einfachsten zu bewerten.
Das Satellitenkommunikationsgeschäft sorgt durch Abonnements für wiederkehrende Umsätze und ist derzeit das einzige profitable Segment von SpaceX. Im ersten Quartal 2026 erzielte Starlink einen Gewinn von knapp 1,2 Milliarden US-Dollar. Händler werden das Abonnentenwachstum, die Umsatzentwicklung und die Rentabilität genau im Auge behalten.
Ein starkes Abonnentenwachstum würde das Argument untermauern, dass Starlink zu einem zunehmend starken, Cash generierenden Geschäft werden kann, das in der Lage ist, einige der
der ehrgeizigeren Projekte von SpaceX zu finanzieren.
Eine Verlangsamung könnte den gegenteiligen Effekt haben und Fragen aufwerfen, ob das Konnektivitätsgeschäft schnell genug wachsen kann, um den steigenden Kapitalbedarf von SpaceX zu decken.
Starship könnte der größte langfristige Katalysator sein
Wenn Starlink den finanziellen Motor von SpaceX darstellt, könnte Starship der größte langfristige Bewertungskatalysator sein.
Die rund 400 Fuß hohe Rakete ist vollständig wiederverwendbar und deutlich leistungsstärker als die Falcon-Raketen von SpaceX. Im Erfolgsfall könnte Starship die Kosten für den Transport von Satelliten, Fracht und schließlich auch Menschen in den Orbit drastisch senken.
Das hätte erhebliche Auswirkungen auf Starlink. Niedrigere Startkosten und eine größere Nutzlastkapazität könnten es SpaceX ermöglichen, größere und leistungsfähigere Satelliten schneller einzusetzen und so sein Kommunikationsnetzwerk auszubauen.
Starship ist zudem eng mit den Ambitionen von SpaceX im Bereich des Orbital-Computings und anderer kommerzieller Anwendungen im Weltraum verbunden.
Für Anleger stellt sich weniger die Frage, ob jeder Test erfolgreich verläuft, sondern vielmehr, ob das Unternehmen den Zeitplan für kommerzielle Nutzlaststarts einhält. SpaceX hat angedeutet, dass Starship in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 damit beginnen könnte, Nutzlasten in die Umlaufbahn zu befördern.
Jede nennenswerte Verzögerung könnte daher die Aktie belasten, da Starship mehrere Elemente der langfristigen Wachstumsprognose des Unternehmens untermauert.
Investitionen in KI sind der neue Druckpunkt
Die vielleicht größte neue Frage für SpaceX betrifft die künstliche Intelligenz.
Das KI-Geschäft des Unternehmens erwirtschaftete im Jahr 2025 einen Umsatz von rund 3,2 Milliarden US-Dollar, wobei der Umsatz im ersten Quartal 2026 etwa 818 Millionen US-Dollar erreichte. Allerdings sind Investoren zunehmend besorgt über die Kosten für den Aufbau der Infrastruktur, die zur Unterstützung dieser Expansion erforderlich ist.
Die KI-bezogenen Investitionsausgaben haben sich zwischen 2024 und 2025 mehr als verdoppelt. Damit befindet sich SpaceX in einer ähnlichen Lage wie andere Technologieunternehmen, die stark in KI investieren: Sie geben heute enorme Summen aus, in der Erwartung, morgen deutlich höhere Umsätze zu erzielen.
Der Unterschied besteht darin, dass die Bewertung von SpaceX bereits von einem erheblichen zukünftigen Wachstum ausgeht. Investoren werden daher wissen wollen, ob die KI-Umsätze schnell genug wachsen, um die zusätzlichen Investitionen zu rechtfertigen.
SpaceX hat bereits damit begonnen, einen Teil seiner Recheninfrastruktur zu monetarisieren, indem es Kapazitäten an andere Unternehmen vermietet. Google hat Berichten zufolge einen Vertrag im Wert von rund 920 Millionen US-Dollar pro Monat für KI-Rechenkapazitäten abgeschlossen, während auch Anthropic und Reflection AI Vereinbarungen unterzeichnet haben.
Diese Verträge könnten eine wichtige Einnahmequelle darstellen, während SpaceX seine eigenen KI-Modelle und -Dienste entwickelt.
Die geplante Übernahme des KI-Programmier-Start-ups Cursor für rund 60 Milliarden US-Dollar ergänzt diese Strategie um eine weitere Ebene. Investoren werden sich mehr Klarheit darüber wünschen, wie sich die Übernahme in die übergeordneten KI-Ambitionen von SpaceX einfügt und ob das Unternehmen effektiv mit etablierten Akteuren wie OpenAI und Anthropic konkurrieren kann.
Fazit: Worauf sollten Händler achten?
Das langfristige Bullen-Szenario konzentriert sich weiterhin auf drei wichtige Wachstumsmotoren:
- die wiederkehrenden Cashflows von Starlink,
- die Fähigkeit von Starship, die Wirtschaftlichkeit von Raketenstarts zu revolutionieren,
- sowie das Potenzial der KI-Infrastruktur, ein neues wachstumsstarkes Geschäftsfeld zu schaffen.
Investoren fragen sich jedoch, ob diese Ambitionen genügend Umsatz, Cashflow und Gewinne generieren können, um die enorme Bewertung von SpaceX zu rechtfertigen. Die Umsatz- und Gewinnzahlen in den Schlagzeilen werden zwar eine Rolle spielen, doch könnten mehrere andere Indikatoren für die Reaktion der Aktie wichtiger sein.
Hier sind die Punkte, auf die Sie sich konzentrieren sollten:
- Starlink: Das Abonnentenwachstum, der Umsatz und die Rentabilität werden zeigen, ob sich das kommerzielle Kerngeschäft von SpaceX weiter festigt.
- Starship: Achten Sie auf Anzeichen dafür, dass das Unternehmen bei der Beförderung von Nutzlasten in den Orbit und der Verbesserung der Wiederverwendbarkeit von Raketen weiterhin auf Kurs ist. Verzögerungen könnten die Bewertung unter Druck setzen.
- Investitionen in KI: Die entscheidende Frage wird sein, ob die Investitionen schneller steigen als die Erlöse. Steigende Ausgaben ohne überzeugende Umsatzentwicklung könnten die Bedenken hinsichtlich der Bewertung von SpaceX verstärken.
- Prognosen des Managements: Da dies der erste Geschäftsbericht von SpaceX als börsennotiertes Unternehmen ist, gibt es noch keine etablierte Vergleichsbasis für die Ertragsentwicklung im Jahresvergleich. Die Prognosen des Managements werden daher besonders wichtig sein, um die Erwartungen für die kommenden Quartale zu prägen.
- Reaktion des Marktes: Sie sollten nicht nur analysieren, ob SpaceX die finanziellen Erwartungen übertrifft oder verfehlt, sondern sich wahrscheinlich auch auf die allgemeine Reaktion der Marktteilnehmer konzentrieren. Da die Aktie bereits mehr als 50 % gegenüber ihrem Höchststand nach dem Börsengang verloren hat, könnte eine gewisse Enttäuschung bereits eingepreist sein. Umgekehrt könnten selbst starke Zahlen nicht ausreichen, wenn die Anleger weiterhin Bedenken hinsichtlich der Bewertung, der Investitionsausgaben oder des Zeitplans für „Starship“ hegen.
„Der erste Gewinnbericht von SpaceX als börsennotiertes Unternehmen könnte die Kluft zwischen der aktuellen finanziellen Performance des Unternehmens und den ehrgeizigen Erwartungen, die in seiner Bewertung enthalten sind, deutlich machen“, sagt ein Vertreter von ActivTrades. „Für Trader könnte diese Diskrepanz zu erheblicher Volatilität führen, da der Markt die Aussichten für Starlink, Starship und Investitionen in KI neu bewertet. CFDs bieten Tradern eine flexible Möglichkeit, von kurzfristigen Kursbewegungen bei SpaceX in beide Richtungen zu profitieren, vorausgesetzt, sie wenden ein diszipliniertes Risikomanagement an.“
Quellen: Reuters, CNBC, MorningStar, Yahoo Finance
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